新浪財(cái)經(jīng)訊 由大商所、中國(guó)石油(8.39,0.01,0.12%)和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合主辦“2013中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)”于2013年6月4-6日在寧波舉行，新浪財(cái)經(jīng)作為**門戶合作伙伴全程圖文直播本次大會(huì)。以下為卓創(chuàng)資訊有限公司副總經(jīng)理兼塑料分公司總經(jīng)理呂春江發(fā)言實(shí)錄。

　　呂春江：非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家分享我們這個(gè)報(bào)告，卓創(chuàng)接觸的客戶比較多，卓創(chuàng)04年成立以來(lái)我們客戶量超過(guò)50萬(wàn)，整個(gè)行業(yè)都在看聚丙烯的上市，我們陸續(xù)這幾年接到很多行業(yè)產(chǎn)業(yè)客戶在關(guān)心關(guān)注我們聚丙烯會(huì)什么時(shí)候上市，今年我們也得到了好消息，聚丙烯期貨已經(jīng)通過(guò)論證，今年上市有可能實(shí)現(xiàn)。

　　我的報(bào)告整個(gè)思路是通過(guò)這幾個(gè)方面，主要是五個(gè)部分，一、LLDPE上市對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響產(chǎn)生哪些影響，二、PP與LLDPE的異同，三、PP價(jià)格走勢(shì)與資金參與分析，四、PP企業(yè)購(gòu)銷中國(guó)聚烯烴市場(chǎng)現(xiàn)狀及購(gòu)銷、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，五、PP期貨上市對(duì)聚丙烯市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響。

　　**我們看**部分，LLDPE期貨上市對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響。LLDPE期貨上市6個(gè)年頭了，我總結(jié)了幾個(gè)方面，**是豐富了企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段，第二個(gè)方面價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面產(chǎn)生了比較大的影響，第三個(gè)方面是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，第四個(gè)方面金融屬性日益突出，第五個(gè)方面，套利交易，現(xiàn)在慢慢的由投機(jī)轉(zhuǎn)為投資。下面我們具體分析一下，**是豐富了企業(yè)經(jīng)營(yíng)渠道，塑料期貨的上市，與目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同形成了多層級(jí)的市場(chǎng)體系，豐富了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)渠道，從而構(gòu)建起較為完整的市場(chǎng)體系。豐富了企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資金管理方面作用突出。經(jīng)常有客戶找我們咨詢公司咨詢，哪一家期貨公司做的好，或者說(shuō)專業(yè)人才，現(xiàn)在做的好的，大的企業(yè)已經(jīng)有自己的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)來(lái)做套期保值以及規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外一方面是在投資與投機(jī)方面，LLDPE期貨上市以來(lái)，它提供了一些套利機(jī)會(huì)也越來(lái)越多，尤其是期貨套利在上市之初有很多機(jī)會(huì)。另外一個(gè)方面，現(xiàn)在單邊交易機(jī)會(huì)在捕捉這個(gè)機(jī)會(huì)，我們產(chǎn)業(yè)客戶這一塊，中間流通環(huán)節(jié)，也就是說(shuō)貿(mào)易商，中間環(huán)節(jié)對(duì)單邊交易機(jī)會(huì)比較看重，對(duì)下游銷售這一塊，**近幾年由于石化企業(yè)也好、其他供應(yīng)商也好，都在追求直銷率，留給我們中間環(huán)節(jié)越來(lái)越少，中間環(huán)節(jié)對(duì)于下游銷售來(lái)說(shuō)壓力越來(lái)越大，成了買方市場(chǎng)，有一小部分，中間貿(mào)易商在期貨市場(chǎng)抓行情，這個(gè)他們?cè)谫Y金管理方面也有優(yōu)勢(shì)。

　　下面我們說(shuō)資金管理方面，對(duì)于貿(mào)易商也好，或者工廠也好，對(duì)于期貨，很多公司已經(jīng)把它作為理財(cái)工具了，或者通過(guò)杠桿管理現(xiàn)金流，降低資金成本�，F(xiàn)階段，整個(gè)來(lái)看，整個(gè)我們產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，現(xiàn)在對(duì)于期貨的參與，在風(fēng)險(xiǎn)管理、資金管理或者是投資這方面，應(yīng)用的比例和國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大的差距。整個(gè)來(lái)看，我們塑料產(chǎn)業(yè)客戶**早接觸客戶，應(yīng)該是04年我們**家塑料倉(cāng)單市場(chǎng)成立以來(lái)，07年，3年左右的時(shí)間，參與程度方面有一個(gè)很好的基礎(chǔ)了。期貨上市之后，很多客戶參與進(jìn)來(lái)，但是這里面基本上是以單邊套利為主。

　　我們?cè)倏匆幌碌诙�方面，就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)作為我們期貨市場(chǎng)**重要的一個(gè)職能，期貨市場(chǎng)從推出之日起就已經(jīng)成為參與市場(chǎng)價(jià)格形成的重要影響因素，發(fā)展到目前已經(jīng)成為價(jià)格形成的**重要影響因素。中遠(yuǎn)期電子交易市場(chǎng)為期貨市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)客戶基礎(chǔ)。在期貨推出之前，我們?cè)?點(diǎn)之前，市場(chǎng)交易價(jià)格就已經(jīng)能感覺(jué)到，而期貨推出之后，現(xiàn)在能明顯的看出9點(diǎn)半之前這個(gè)價(jià)格采集不到，一般這個(gè)價(jià)格采集出來(lái)要等到期貨半個(gè)小時(shí)之后，它會(huì)對(duì)我們當(dāng)天市場(chǎng)價(jià)格起到非常重要的影響。

　　第三個(gè)方面是在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面，期貨有利于相關(guān)企業(yè)通過(guò)套期保值回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，后面我們會(huì)看到聚丙烯波動(dòng)價(jià)格還是非常明顯的。我們這個(gè)行業(yè)，或者說(shuō)現(xiàn)在期貨行業(yè)這方面具備非常高水平的套期保值方案的人才還是非常大，很多客戶也是在找我們咨詢，客戶咨詢能不能找高水平的套期保值人才，尤其是大公司想自己建立自己的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，這方面的意識(shí)非常強(qiáng)，對(duì)人才的需求也非常大。

　　第四個(gè)方面是塑料期貨推出之后，我們塑料市場(chǎng)表現(xiàn)出的金融屬性日益突出，受金融市場(chǎng)影響越來(lái)越大，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒變化越來(lái)越多的作用到LLDPE期貨走勢(shì)，進(jìn)而影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，比如風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變，比如風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的高漲，都會(huì)影響到我們，通過(guò)商品聯(lián)動(dòng)也能作用到我們LLDPE期貨，通過(guò)商品聯(lián)動(dòng)傳遞到我們LLDPE期貨，進(jìn)而影響到我們現(xiàn)貨市場(chǎng)，這是一個(gè)影響流程。從影響來(lái)看，這兩年很明顯的感覺(jué)到我們?nèi)諆?nèi)的走勢(shì)和股指期貨聯(lián)動(dòng)越來(lái)越明顯。

　　第五個(gè)方面是套利交易，隨著期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，套利交易成為一種重要的盈利手段，極大的豐富了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)手段，也成為了企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾�工具。我們現(xiàn)在很難再找期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，期現(xiàn)套利的越來(lái)越不多，但是跨合約套利、跨品種套利，甚至跨市場(chǎng)套利，這部分還是有的。我接觸的一些客戶，**近這兩年有做的相當(dāng)好的，在套利這部分投資的資金這兩年基本上可以翻倍，但是單邊投機(jī)這一塊還是控制不住，在單邊市場(chǎng)上產(chǎn)生一定的虧損。品種套利這一塊，我們以上市品種來(lái)看，石化品種主要有PVC、PTA、LLDPE，現(xiàn)在來(lái)看這幾年這三個(gè)品種之間多次出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，尤其是出現(xiàn)牛市的時(shí)候，它的差價(jià)縮的非常窄，按照我們生產(chǎn)成本以及之前這么多年的價(jià)格來(lái)看，PTA應(yīng)該比LLDPE低兩千左右，現(xiàn)在我們的期貨價(jià)格價(jià)差是一個(gè)相對(duì)合理的價(jià)差。這是我們套利交易，還有我們的一些產(chǎn)業(yè)客戶，有一些放到農(nóng)產(chǎn)品(7.33,0.08,1.10%)這邊套利，用的比較多，比如說(shuō)大豆、玉米，甚至**近還做玉米跟小麥之間的套利。

　　這是聚乙烯期貨與上證指數(shù)、以及原油、以及股指我們做了一個(gè)對(duì)比，尤其在06年之前，我們的產(chǎn)業(yè)客戶，下游工廠他們都是按照傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)思路，淡旺季，淡季末端進(jìn)行存儲(chǔ)，在旺季把貨源進(jìn)行拋出。前面是**部分。

　　第二部分我們分析一下具體聚丙烯和LLDPE的共同點(diǎn)和不同點(diǎn)，主要從幾個(gè)方面**個(gè)是應(yīng)用領(lǐng)域，下游產(chǎn)業(yè)，供需對(duì)比。聚丙烯這一塊**主要的特點(diǎn)，它的密度比聚乙烯輕很多，比很多日常生活用品，我們單位質(zhì)量如果生產(chǎn)一個(gè)個(gè)數(shù)，也就是說(shuō)我們聚丙烯是有一定的成本優(yōu)勢(shì)，這是它的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

　　我們看一下聚丙烯跟聚乙烯在整個(gè)量的一個(gè)對(duì)比，我們現(xiàn)在來(lái)看大商所設(shè)計(jì)的這個(gè)合約是以均聚拉絲為主，2012年拉絲級(jí)約占聚丙烯總量的36%，消費(fèi)量在438萬(wàn)噸左右。LLDPE占聚乙烯總量的33%消費(fèi)量約在588萬(wàn)噸。

　　我們看一下它的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ρ�，拉絲級(jí)聚丙烯指的是融流指數(shù)在2-5左右的均聚聚丙烯原料，可用來(lái)拉絲的原料。拉絲級(jí)聚丙烯作為一種添加料使用領(lǐng)域越來(lái)越廣泛，如BOPP行業(yè)。我們看一下下游產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)比情況，聚丙烯整個(gè)消費(fèi)格局來(lái)看，下游主要是塑編、注塑、塑膜、纖維以及專業(yè)料等方面。LLDPE主要應(yīng)用于薄膜、注塑、片材等行業(yè)。聚丙烯塑編占**大。

　　現(xiàn)在我們簡(jiǎn)單介紹一下拉絲級(jí)聚丙烯應(yīng)用**廣的一個(gè)領(lǐng)域，在塑編行業(yè)的應(yīng)用，我們看一下后期我們研究聚丙烯行情的時(shí)候我們重點(diǎn)要關(guān)注的行業(yè)，我們塑編協(xié)會(huì)的一個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們2012年全國(guó)塑編產(chǎn)品總量達(dá)到了1195萬(wàn)噸，這個(gè)量還是相當(dāng)可觀的，但是這里面不光是我們拉絲級(jí)的聚丙烯，其中聚乙烯、聚丙烯的顆粒料為45萬(wàn)噸，再生料450萬(wàn)噸，PP粉料180萬(wàn)噸，母料110萬(wàn)噸，母料主要是聚丙烯，還有其他的是130萬(wàn)左右。山東是**大省，20%，遼寧第二大省。這是我們11年和12年產(chǎn)量對(duì)比圖，二季度末和三季度是旺季，淡旺季還是比較明顯。

　　我們看一下產(chǎn)能的情況，這個(gè)是01年到12年的產(chǎn)能情況，聚丙烯和聚乙烯差不多，01-12年產(chǎn)能平均增速在13.2%，聚乙烯在平均水平，今后幾年的增速會(huì)增大差距，聚丙烯的增速明顯會(huì)高于聚乙烯。聚丙烯粉料這一塊，現(xiàn)在整個(gè)產(chǎn)能這一塊425.5萬(wàn)噸，12年產(chǎn)量約在240萬(wàn)噸，開工率約在56.4%�，F(xiàn)在來(lái)看因?yàn)檫^(guò)去幾年丙烯原料的緊缺，由于丙烯原料供應(yīng)短缺，我們現(xiàn)在看粉料的開工率不足。

　　我們看乙烯跟丙烯的情況，我這邊不重點(diǎn)講了。這里面我們注意一下，丙烯下面幾個(gè)衍生物，它的投資門檻比較低，民營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本很容易進(jìn)入。我們看一下**近兩年聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比的一個(gè)分析，從這個(gè)圖上我們可以看出，聚乙烯、聚丙烯的差價(jià)變化是變化比較快的，此消彼漲，整體情況基本在一個(gè)價(jià)位區(qū)間。從10年以后，我們聚丙烯到12年的三季度以前，聚丙烯的價(jià)格多數(shù)比聚乙烯高，主要原因是丙烯的緊張，而到今年，主要是因?yàn)榫郾�烯和聚乙烯的產(chǎn)能投放，聚丙烯產(chǎn)能投放比較多，以及甲醇制丙烯，按照目前情況來(lái)看，可能聚丙烯比聚乙烯高10個(gè)百分點(diǎn)左右，我們還有兩百萬(wàn)噸粉料沒(méi)有開起來(lái)，如果開起來(lái)，目前我們的缺口不是很大�，F(xiàn)在來(lái)看我們聚丙烯按照現(xiàn)在的產(chǎn)能投放速度，到2015年已經(jīng)能滿足我們自己的需求。后期因?yàn)楫a(chǎn)能不對(duì)稱，我們聚丙烯跟聚乙烯的價(jià)格后期的價(jià)格價(jià)差會(huì)拉大，我們產(chǎn)業(yè)客戶要關(guān)注它的套利機(jī)會(huì)。

　　我們看一下**近產(chǎn)能投放的情況，去年四季度以來(lái)產(chǎn)能投放來(lái)看，明顯的不對(duì)稱的，聚丙烯299萬(wàn)噸，而聚乙烯160萬(wàn)噸。13年的情況更是如此，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，今年投放的聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到440萬(wàn)噸，而聚乙烯205萬(wàn)噸，這個(gè)投放不對(duì)稱。

　　價(jià)格走勢(shì)對(duì)比，01-13年P(guān)P與LLDPE走勢(shì)對(duì)比，價(jià)差這一塊基本上此消彼漲是經(jīng)常的，但是到了10年、11年，明顯的看到紅線比綠線明顯的多了一塊，這就是前面的原因。這個(gè)圖我們看一下，我們分析一下價(jià)格走勢(shì)，這是00-13年的整個(gè)國(guó)內(nèi)PP均聚拉絲價(jià)格走勢(shì)，2001年美國(guó)911發(fā)生之后，全球商品暴跌，2001年四季度**低價(jià)格到4500，隨后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，到07年價(jià)格達(dá)到16000。從08年金融危機(jī)，跌到6200，然后又價(jià)格反彈，到12800。從11年到現(xiàn)在，總體看是一個(gè)弱勢(shì)振蕩，一個(gè)區(qū)間振蕩。整個(gè)來(lái)看，我們這個(gè)圖上看到整個(gè)價(jià)格走完的周期，我們目前所處的經(jīng)濟(jì)周期是在整個(gè)大周期中是在什么位置，從這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看是不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的低谷，或者說(shuō)下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)，上午周教授講的，現(xiàn)在大家悲觀情緒比較大，我們現(xiàn)在距離08年金融危機(jī)爆發(fā)快五年了，現(xiàn)在需要我們考慮我們所處的周期是什么位置。

　　下面我說(shuō)一下資金參與的主體，貿(mào)易公司，國(guó)際國(guó)內(nèi)的貿(mào)易公司，還有一個(gè)是塑料加工企業(yè)，原料采購(gòu)，還有一個(gè)是金融公司，第四個(gè)方面是非相關(guān)實(shí)體，融資需求的這些。從我們產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)，**是價(jià)格波動(dòng)，包括原料，我們聚丙烯的，以及我們制品的價(jià)格波動(dòng)，再一個(gè)是匯率波動(dòng)，還有一個(gè)是信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。這里面我們說(shuō)一說(shuō)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。我們會(huì)面臨價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等等都有，我們?cè)�料波�?dòng)風(fēng)險(xiǎn)**大，我們來(lái)看我們?cè)�料漲，而聚丙烯盈利不是很強(qiáng)，而掉過(guò)來(lái)來(lái)看，我們價(jià)格下調(diào)的壓力很大。我們的庫(kù)存原料以及遠(yuǎn)期訂單的價(jià)格波動(dòng)，造成我們的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，再一個(gè)是匯率波動(dòng)，主要是我們做外匯的一些貿(mào)易商。從終端工廠來(lái)看，PP制品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的，另外一個(gè)是匯率風(fēng)險(xiǎn)，尤其是外貿(mào)為主的這些企業(yè)應(yīng)該說(shuō)是非常突出的，我們?nèi)ツ曜咴L一些重點(diǎn)大型塑編企業(yè)來(lái)看，當(dāng)時(shí)是5月份，1-5月份匯率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)時(shí)損失的人民幣超過(guò)兩百萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)想建立自己的風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。從LLDPE期貨上市以來(lái)，行業(yè)參與度越來(lái)越高了，對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不斷深入，交易理念也持續(xù)升級(jí)，未來(lái)套期保值市場(chǎng)空間巨大。

　　**后我們講一講整個(gè)聚丙烯期貨市場(chǎng)對(duì)我們塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，聚丙烯期貨上市之后產(chǎn)生幾個(gè)方面影響，**是PP期貨上市將完善PP市場(chǎng)體系，**沒(méi)上市之前是現(xiàn)貨加電子倉(cāng)單，我們現(xiàn)在的一些現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是采用我們已經(jīng)上市的線性期貨，或者說(shuō)用我們的電子倉(cāng)單，PP期貨推出后，將與現(xiàn)貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同形成多層級(jí)的PP市場(chǎng)體系，從而構(gòu)建其較為完整的市場(chǎng)體系。

　　第二個(gè)，PP期貨上市將改變PP現(xiàn)貨定價(jià)模式。目前國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，完全市場(chǎng)化的一個(gè)價(jià)格，期貨上市后慢慢向期貨價(jià)格+基差，這是一個(gè)趨勢(shì)，期貨在現(xiàn)貨價(jià)格形成過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán)隨著時(shí)間的推移將越來(lái)越大，PP期貨上市有利于我國(guó)爭(zhēng)奪PP國(guó)際定價(jià)權(quán)。隨著我們中國(guó)市場(chǎng)影響不斷擴(kuò)大，對(duì)于我們爭(zhēng)奪聚丙烯的國(guó)際定價(jià)權(quán)是很有幫助的。

　　第三個(gè)，聚丙烯期貨上市將豐富行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段，主要是風(fēng)險(xiǎn)管理，投資與投機(jī)，再一個(gè)是資金管理。

　　**后一個(gè)，期貨套利和價(jià)差套利交易會(huì)吸引更多投資者，將會(huì)產(chǎn)生更多的跨品種套利機(jī)會(huì)，尤其是LLDPE與PP的套利組合，我覺(jué)得大家應(yīng)該多關(guān)注一些，我們丙烷脫氫制丙烯，我們規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)800噸，如果超過(guò)一半投產(chǎn)的話，會(huì)改變我們整個(gè)聚丙烯產(chǎn)業(yè)格局，我建議我們產(chǎn)業(yè)客戶密切關(guān)注LLDPE和PP的套利機(jī)會(huì)。